TL; DR: Sehr ähnlich wie „klassische“ C-Corp-Startups, mit ein paar wichtigen Vorbehalten.
Hintergrundinformationen:
- Weitere Tech-Startups sind LLCs
Wie ich bereits einige Male geschrieben habe, scheint sich der Trend, dass Unternehmer (etwas) gedankenlos den Rat annehmen – dass die Gründung ihrer Unternehmen und die Beschaffung von Investitionen immer so standardisiert sein sollten wie das Klicken auf ein paar Schaltflächen – zumindest außerhalb des Silicon Valley umzukehren. Dieser Trend steht in engem Zusammenhang mit all den öffentlichen Geschichten erfahrener Gründer, die die Nachteile eines „Standard“ -Pfades hervorheben, „Standard“ -VC-Investitionen mit sehr hohen Wachstumserwartungen übernehmen und viele nuanciertere / angemessenere Wachstums- und Fundraising-Strategien abschneiden können. Weitere Informationen finden Sie unter: Kein Einhorn bauen.
Da Unternehmer mehr Zeit damit verbringen, alle ihre Optionen zu erkunden, tauchen LLCs zunehmend auf. Ich habe bereits darüber geschrieben, wann eine LLC für ein Startup sinnvoll sein kann (C-Corps sind immer noch bei weitem die dominierende Struktur). Es läuft im Allgemeinen darauf hinaus, ob das Gründerteam der Meinung ist, dass die Möglichkeit besteht, dass sie, anstatt die Gewinne ständig für Wachstum zu reinvestieren und nach einem Ausstieg zu suchen, beschließen, das Geschäft profitabel werden zu lassen und Dividenden an die Anleger auszuschütten. C-Corps sind für diese Art von Unternehmen sehr steuerlich ineffizient.
So natürlich, wie LLCs Teil der Diskussion werden, ist die nächste Frage, wie LLC Startups Investitionen erhöhen können. Einige Gründer wurden fälschlicherweise darauf hingewiesen, dass LLC-Startups einfach überhaupt keine Investitionen tätigen. Sie denken, dass C-Corp = Investition und LLC = Run on Revenue. Das ist weit davon entfernt. Während institutionelle Tech-VCs sehr oft nicht in LLCs investieren (obwohl sich auch das ändert), ist der Pool von Investoren, die an Early-Stage-Tech-Unternehmen interessiert sind, heute viel vielfältiger als noch vor fünf Jahren. Viele strategische Investoren, Engel, und Investoren aus anderen Branchen, die sich mit Technologie befassen, fühlen sich sehr wohl damit, in LLCs zu investieren, und das die ganze Zeit.
LLC Startup Fundraising sieht auf hohem Niveau sehr nach C-Corp Fundraising aus.
Kapitalinteressen – Anteile, Mitgliedsinteressen, Kapitalinteressen. Dies sind alles Synonyme für das LLC-Äquivalent von Aktien. Die Dokumentation für diese Art von Investitionen unterscheidet sich nur deshalb stark von einer C-Corp-Vorzugsaktienfinanzierung, weil die zugrunde liegenden Organisationsdokumente von LLCs unterschiedlich sind: Sie haben beispielsweise keine „Gründungsurkunde“, sondern eine LLC-Betriebsvereinbarung. Aber die Kernrechte / Bestimmungen enden oft sehr ähnlich. Eine Liquidationspräferenz, die den Anlegern das Recht gibt, ihr Geld vor dem Common zurückzubekommen – siehe oft „Common Units“ für Gründer / Insider und „Preferred Units“ für Investoren. Voting Bestimmungen re: wer bekommt den Vorstand zu wählen (LLC Äquivalent eines Board of Directors), und andere ähnliche Rechte.
Wandelanleihen – Diese sehen zu 95% wie C-Corp-Wandelanleihen aus, auch mit Abschlägen / Bewertungsobergrenzen zur Belohnung des Frühphasenrisikos, nur etwas flexibler gestaltet, um zu berücksichtigen, ob die Schuldverschreibungen in LLC-Eigenkapital oder C-Corp-Eigenkapital umgewandelt werden (wenn das Unternehmen beschließt, ein C-Corp zu werden).
SAFEs – Ja, es gibt LLCs, die jetzt SAFEs machen, obwohl das SAFE-Instrument Anpassungen (wie Wandelanleihen) erfordert, um für eine LLC Sinn zu machen. Selbst für C-Corps sehen wir immer noch, dass SAFEs nur in einer begrenzten Anzahl von Fällen verwendet werden (auch hier, weil wir Unternehmen außerhalb Kaliforniens bedienen, wo SAFEs dominieren). Das liegt daran, dass sie ungefähr so günstig (und ungünstig für Investoren) sind, wie Sie nur können, und viele Investoren scheuen das, was sie als Ungleichgewicht ansehen. LLC SAFEs sind noch seltener als C-Corp SAFEs, aber sie kommen auf.
LLCs sind bekannt für ihre Flexibilität, und angesichts der Tatsache, dass LLC-Unternehmen tendenziell eher auf „Cash Cow“ ausgerichtet sind als C-Corps, tauchen noch mehr alternative Finanzierungsstrukturen auf: Royalty-Based Investment ist ein Beispiel, bei dem Anleger einen Prozentsatz des Umsatzes als Möglichkeit nutzen, um ihre Rendite zu erzielen, anstatt sie in Form eines großen Ausstiegs oder einer Dividende zu erwarten. Aber diese sind immer noch so ungewöhnlich (zumindest für den Moment), dass es sich nicht lohnt, weiter zu graben.
Wie ich schon mehrmals wiederholt habe, ist das große Problem bei LLCs und Fundraising, dass Sie unbedingt einen Steuerpartner benötigen. Damit meine ich einen leitenden Anwalt mit langjähriger Erfahrung in den steuerlichen Auswirkungen von LLC-Strukturen und Investitionen. Dies ist kein „Startup-Anwalt“, sondern eine ganz andere Spezialität. Die Flexibilität von LLCs bringt eine erhebliche steuerliche Komplexität auf Ebene des Unternehmens und des einzelnen Inhabers mit sich, und selbst die klügsten Unternehmensanwälte sind nicht qualifiziert, dies alleine zu bewältigen.
Die Mehrheit der aufstrebenden Technologieunternehmen endet immer noch als C-Corps, einfach weil es für die Art des Geschäfts, das sie aufbauen möchten, immer noch Sinn macht. Aber auch mit C-Corp Land, Gründer graben viel tiefer in die Strukturierung und Beschaffung von Spenden für ihre Unternehmen, und den Vorschlag zurückdrängen, dass sie nur einige Vorlagen unterschreiben und weitermachen sollten; als ob das, was die Vorlagen sagen (und nicht sagen), keine Rolle spielt. Das mag immer noch für die „Milliarden- oder -Bust“ -Mentalität von Einhörnern funktionieren, aber Unternehmer, die das Gefühl haben, etwas anderes aufzubauen, wollen Flexibilität und den vollen Umfang der Optionen verstehen.