La rupia india está en una montaña rusa.
La semana pasada, la rupia india se debilitó por 47 paise cuando los importadores se apresuraron a cubrir sus cuentas por pagar en dólares. Se abrió alrededor de la marca de 73, y gradualmente perdió terreno frente al dólar estadounidense para tocar un mínimo de 73.87 antes de romper la tendencia el jueves para terminar en 73.50. Junto con la demanda de los importadores, la cobertura insuficiente de los comerciantes en el nivel psicológico clave de 73,00 redujo la moneda local. El interés abierto de los contratos de futuros de 28 de septiembre de USD-INR se ha reducido a 16,46,460 contratos el 9 de septiembre de 20,02,799 el 31 de agosto, según los datos de NSE.
La persistente fortaleza del dólar estadounidense frente a las monedas desarrolladas y emergentes también había generado presión sobre la rupia india. El índice del dólar estadounidense que rastrea el dólar verde contra una canasta de sus pares, se recuperó de 92.10 a 92.86 antes de retroceder a alrededor de 92.64 nivel el viernes en una semana en la que el Banco Central Europeo (BCE) decidió ralentizar su Programa de Compras de Emergencia Pandémico (PEPP), valorado en 1,85 billones de euros, manteniendo las tasas de interés sin cambios. Los 25 miembros del Consejo de Gobierno del BCE adoptaron esta decisión, teniendo en cuenta la elevada tasa de inflación registrada en el decenio y la moderada recuperación del crecimiento. Aunque no proporcionó una guía numérica para el próximo trimestre, el mercado espera compras netas de 60 a 70 mil millones de euros, frente a los 80 mil millones de euros al mes actualmente con flexibilidad para ajustar la cantidad dependiendo de las condiciones del mercado.
Además, se espera que la rupia india se beneficie de las entradas de dólares en el mercado interno, pero no serán tan fuertes como en el pasado reciente. El tono cauteloso adoptado por los IPPI debido a las elevadas valoraciones y a un repunte excesivo en los mercados de valores globales e indios, que se cotizan cerca de los máximos históricos, también llevó a la desaceleración de las entradas de dólares a la India. A pesar de la reducción de las entradas en los mercados de valores, los mercados de deuda locales han recibido una cantidad considerable de inversiones. Esto podría deberse al juego del carry trade, ya que los inversores están recaudando dinero de los mercados de tasas de interés bajas (desarrollados) e invirtiendo en los mercados de tasas de interés altas (emergentes) como la India.
Por cierto, los gestores de fondos también se están preparando para un mercado de crédito apretado en los próximos días, ya que los bancos centrales mundiales están abriendo terreno para la reducción gradual de la compra de bonos. Los datos del FII también sugieren que una gran parte de las ganancias recientes en rupias indias durante la última semana de agosto se debieron a las enormes entradas en el mercado de deuda indio.
Durante la próxima semana, la inflación y las cifras de ventas minoristas de los Estados Unidos serían vigiladas de cerca. Los números de inflación mes a mes de los Estados Unidos han sorprendido a los participantes del mercado en 4 de los 5 meses anteriores, pero los datos de ventas minoristas no cumplieron con las expectativas en agosto, lo que puede atribuirse en gran medida al creciente número de casos de variantes delta. Sin embargo, el punto culminante clave del mes será la reunión del FOMC programada para el 21 y 22 de septiembre, ya que el mercado buscará más pistas sobre el calendario y la magnitud de la reducción de la Reserva Federal.
Por lo tanto, los diversos factores que apoyan la rupia india se pueden atribuir a la sólida tubería de entrada a causa de las OPI, la fuerte campaña de vacunación junto con la continuación del rally FOMO y las ventas de exportadores a niveles más altos. Por otro lado, factores como la desaceleración de los flujos de FPI en los mercados secundarios, el aumento de la probabilidad de una tercera ola y un repunte en las rentabilidades del tesoro estadounidense funcionarán en contra de las monedas de los mercados emergentes como la rupia india. Además, la acumulación persistente de reservas de divisas por el RBI evitará una apreciación significativa de la rupia con respecto al nivel actual. Esto se puede ver en el aumento de las reservas de divisas en $8,895 mil millones durante la semana que terminó el 3 de septiembre de 2021 a un máximo récord de 6 642,45 mil millones.
Como se evidencia en el gráfico anterior, en septiembre la rupia india se ha depreciado tres veces en los últimos 5 años, mientras que solo se ha apreciado dos veces durante el mismo período. Curiosamente, la depreciación promedio de rupias es de aproximadamente 1.5% (2017, 2018 y 2020), mientras que la apreciación promedio de rupias es relativamente menor, de 0.60% (2016, 2019). De la forma en que están apiladas las cosas, no debería sorprender que la rupia india termine alrededor de un 1,5% más bajo este año también durante el mes.
Para la próxima semana, se puede esperar un inicio silencioso en USDINR y es probable que se mueva en el rango de niveles de 73.30 a 74.20 con un sesgo ascendente. Por último, pero no menos importante, espere que el par USD-INR adopte más volatilidad en los próximos días.
(Los autores, Ritesh Bhansali e Imran Kazi son ambos vicepresidentes de Mecklai Financial. Las vistas son propias)