La roupie indienne fait un tour de montagnes russes.
La semaine dernière, la roupie indienne s’est affaiblie de 47 paise alors que les importateurs se précipitaient pour couvrir leurs dettes en dollars. Il a ouvert autour de la marque 73 et a progressivement perdu du terrain face au dollar américain pour toucher un plus bas de 73.87 avant de repousser la tendance jeudi pour terminer à 73.50. Parallèlement à la demande des importateurs, la couverture courte par les commerçants au niveau psychologique clé de 73.00 a fait baisser la monnaie locale. L’intérêt ouvert des contrats à terme USD-INR 28 septembre a diminué à 16,46,460 le 9 septembre contre 20,02,799 le 31 août, selon les données de NSE.
La vigueur persistante du dollar américain par rapport aux devises développées et émergentes avait également accentué la pression sur la roupie indienne. L’indice du dollar américain qui suit le billet vert par rapport à un panier de ses pairs, a rebondi de 92,10 à 92,86 avant de se replier autour de 92.64 niveau vendredi dans une semaine au cours de laquelle la Banque centrale européenne (BCE) a décidé de ralentir son Programme d’Achats d’Urgence pandémique (PEPP), évalué à 1,85 billion d’euros tout en maintenant les taux d’intérêt inchangés. Les 25 membres du Conseil des gouverneurs de la BCE ont pris cette décision, en gardant à l’esprit le taux d’inflation élevé depuis dix ans et la reprise modérée de la croissance. Bien qu’il n’ait fourni aucune indication chiffrée pour le prochain trimestre, le marché s’attend à des achats nets de 60 à 70 milliards d’euros contre 80 milliards d’euros par mois actuellement avec une flexibilité pour ajuster le montant en fonction des conditions du marché.
La roupie indienne devrait en outre bénéficier des entrées de dollars sur le marché intérieur, mais elles ne seront pas aussi fortes que dans un passé récent. Le ton prudent adopté par les IFP en raison de valorisations élevées et d’une reprise exagérée des marchés actions mondiaux et indiens – qui se négocient près de tous les sommets – a également entraîné un ralentissement des entrées de dollars en Inde. En dépit de la réduction des entrées de capitaux sur les marchés boursiers, les marchés de la dette locale ont reçu des investissements considérables. Cela pourrait être dû au jeu du carry trade, car les investisseurs collectent de l’argent sur les marchés à taux d’intérêt bas (développés) et investissent dans les marchés à taux d’intérêt élevés (émergents) comme l’Inde.
Incidemment, les gestionnaires de fonds se préparent également à un marché du crédit serré dans les prochains jours, alors que les banques centrales mondiales préparent un resserrement des achats d’obligations. Les données de la FII suggèrent également qu’une grande partie des gains récents de la roupie indienne au cours de la dernière semaine d’août était due aux entrées gigantesques sur le marché de la dette indienne.
Au cours de la semaine à venir, les chiffres de l’inflation et des ventes au détail en provenance des États-Unis seront surveillés de près. Les chiffres d’inflation d’un mois sur l’autre en provenance des États-Unis ont surpris les acteurs du marché au cours des mois précédents 4 sur 5, mais les données sur les ventes au détail ont manqué les attentes en août, ce qui peut être largement attribué au nombre croissant de cas de variante delta. Cependant, le point culminant du mois sera la réunion du FOMC prévue les 21 et 22 septembre, car le marché recherchera d’autres indices sur le calendrier et le quantum du tapering de la Fed.
Ainsi, les divers facteurs soutenant la roupie indienne peuvent être attribués au pipeline d’afflux robuste en raison des introductions en bourse, à la forte campagne de vaccination ainsi qu’à la poursuite du rallye FOMO et aux ventes des exportateurs à des niveaux plus élevés. D’autre part, des facteurs tels que le ralentissement des flux de FPI sur les marchés secondaires, la probabilité croissante d’une troisième vague et une remontée des rendements des bons du trésor américains fonctionneront par rapport aux devises des marchés émergents comme la roupie indienne. En outre, l’accumulation persistante de réserves de change par la RBI empêchera une appréciation significative de la roupie par rapport au niveau actuel. Cela se voit dans l’augmentation des réserves de change de 8,895 milliards de dollars au cours de la semaine terminée le 3 septembre 2021 pour atteindre un niveau record de 642,45 milliards de dollars.
Comme en témoigne le graphique ci-dessus, en septembre, la roupie indienne s’est dépréciée trois fois au cours des 5 dernières années, alors qu’elle ne s’est appréciée que deux fois au cours de la même période. Il est intéressant de noter que la dépréciation moyenne de la roupie est d’environ 1,5% (2017, 2018 et 2020), tandis que l’appréciation moyenne de la roupie est relativement moindre à 0,60% (2016, 2019). La façon dont les choses s’empilent, il ne devrait pas être surprenant que la roupie indienne se termine autour de 1,5% de moins cette année aussi au cours du mois.
Pour la semaine à venir, un démarrage en sourdine peut être attendu en USDINR et il est susceptible de se déplacer dans la plage des niveaux 73.30–74.20 avec un biais à la hausse. Enfin, attendez-vous à ce que la paire USD-INR adopte plus de volatilité dans les jours à venir.
(Les auteurs, Ritesh Bhansali et Imran Kazi sont tous deux VPS chez Mecklai Financial. Les opinions sont les leurs)